新盛客服在线微信【威77296577】在刚刚结束的财季，人工智能芯片领域的领军企业英伟达在面临特朗普政府出口限制的挑战下，业绩表现依然坚稳。

由于受到新的出口限制，英伟达上一季度因H20芯片相关产品的出口产生了高达45亿美元的成本，但这一数字低于公司原先的预测。即便考虑到了H20芯片收入将大幅减少的影响，本季度的总收入预期依然与华尔街的预期大致相符。

分析人士指出，营收预期表明，市场对于英伟达最先进且价格最高的Blackwell芯片的需求强劲。英伟达预计，其最顶尖的Blackwell芯片——Blackwell Ultra将于本季度开始出货，这可能会对未来的营收和毛利率预期产生积极影响。

在财报发布后，周三收盘时下跌约0.5%的英伟达股价在盘后交易中一度上涨超过3%，随后涨幅有所缩小，但最终涨幅仍保持在3%以内，甚至一度上涨超过5%。

在美东时间5月28日，星期三的晚间，美股交易结束后，英伟达发布了其截至自然年2025年4月27日的2026财年第一季度的财务报告，并提供了该财年第二季度的业绩预期。

1）关键财务指标：

2）业务细分数据：

3）业绩概览：

第一季度营收增速达到两年来的最低点，但依然超出市场预期

针对H20项目的相关支出预计为45亿美元，低于之前的预估数额

根据最新财报，英伟达在第一季度的营收增长速度有所减缓，增速从上一季度的78%下降至69%，这是近两年来最慢的单季增速，尽管如此，这一增速仍超过了分析师预测的66%。

在盈利方面，由于H20芯片出口限制的影响，英伟达的盈利受到显著冲击。调整后的每股收益（EPS）增长了33%，增速仅为前一季度71%增速的一半，实际EPS为0.81美元，低于分析师预期的0.81美元，低出近13%。然而，若排除H20的限制因素，EPS将上升至0.96美元，这一数值甚至超过了分析师预期的0.93美元，高出超过3%。

毛利率的变动情况亦然。第一季度经过调整后的毛利率同比大幅下跌近18个百分点，降至61%，显著低于分析师预期的71%。然而，若排除H20费用和关税的影响，毛利率则回升至71.3%，与分析师的预期和英伟达自身的指引大致相符。

在周三发布的财报中，英伟达透露，4月9日接到美国政府通知，H20产品的出口需获得许可证。受此新规定影响，由于H20需求下降，第一季度英伟达因H20过剩库存和采购义务而产生了45亿美元的支出，这一数字低于4月英伟达首次公布出口限制时预估的55亿美元。

据证券时报报道，英伟达在4月公布，收到美国政府通知，H20芯片及其具备H20内存带宽、互联带宽等特性的芯片出口至中国等国家和地区需获得许可证，预计第一季度与H20产品相关的费用将高达55亿美元。

英伟达在周三表示，在新的出口许可要求实施前，H20产品第一季度的销售额为46亿美元。另有价值25亿美元的H20产品未能在一季度内交付。

数据中心业务收入增长速度超出预期有所放缓

游戏业务收入创新高，增长超过40%

具体到业务领域，第一季度英伟达数据中心核心业务收入增长速度从上一季度的93%放缓至73%，增速的放缓程度略超华尔街预期。

英伟达指出数据中心业务在第一季度已宣布的一些亮点，包括与沙特AI企业Humain合作建设AI工厂；与战略伙伴G42、OpenAI、甲骨文、软银和思科共同打造“星际之门阿联酋”全球版首站——位于阿布扎比的AI基础设施集群。

Wedbush分析师最新报告认为，中东地区需求的增长将抵消英伟达在中国销售受限的影响，并预计沙特和阿联酋在AI领域的支出“可能有助于填补中国市场近期不确定性对英伟达未来业务的影响”，并可能在未来几年为全球AI市场带来1万亿美元的增长。

在其他业务方面，第一季度英伟达的游戏和AI

PC业务收入达到历史最高水平的38亿美元，远超分析师预期，同比增长超过40%，扭转了上一季度下降11%的趋势。汽车和机器人业务的增速超过70%，较上一季度的27%显著加快，但仍低于分析师预期。

第二季度营收预测考虑了H20收入减少80亿美元的影响

毛利率回升至72%在营收预期方面，英伟达对第二季度的预估营收中值为450亿美元，这一数字较去年同期增长50%，但略逊于市场分析师的平均预期455亿美元。值得注意的是，英伟达的预估已将H20出口限制的影响纳入考量，预计该限制将导致第二季度收入减少80亿美元。

在毛利率方面，第二季度的毛利率预估中值为72.0%，相较于第一季度的受H20影响下的61%实现了显著回升，恢复至70%以上的正常水平，符合市场分析师的预期。英伟达表示，公司致力于在下半年将毛利率提升至70%左右。

市场评论指出，尽管市场分析师的平均预期为455亿美元，但需注意，部分分析师的预测已将H20可能导致的收入损失考虑在内，而另一些则未考虑。因此，这一共识数字应被视为灵活参考。

此外，有评论提到，第二季度的业绩指引显示出英伟达正在增加Blackwell架构芯片的产量。

英伟达CEO黄仁勋在财报公告中宣布，Blackwell NVL72 AI超算已全面投产。他在财报业绩电话会上表示，中国是全球最大的AI市场之一，也是全球成功的重要跳板。他认为，在中国取得成功，将有助于公司在全球范围内复制这种业绩。黄仁勋强调，无论美国芯片的情况如何，中国的AI行业都将持续发展。

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